这是您在利率上升提高利润之前购买银行股票的机会

MarketWatch · 市场分析 · 07月09日
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继去年股市大流行低点之后,美国最大银行的股票已经开始复苏。

但它们一直落后于更广泛的市场。随着收益季下周开始,近期的价格回落为长期投资者设定了一个切入点。

以下是分析师对美国12家最大银行股票的看法摘要,然后是显示重要项目一致预期的表格。

摩根大通

JPM

和高盛集团有限公司

GS

将于7月13日星期二开始财报季, 美国银行公司随后将发布财报。

BAC ,

花旗

C .

富国银行 & Co 。

WFC足球俱乐部

7月14日摩根士丹利 。

MS

7月15日, "六大"银行将公布第二季度业绩。

落后于整体市场

2020年,在疫情初期,银行股票受到重创。联邦政府和美联储的果断行动帮助广大股市实现了快速复苏和随后的重大收益,但对银行作为一个整体来说并非如此。

或者还没有。下面是一个比较KBW银行指数表现的图表

BKX

及2019年底以来标准普尔500指数,股息再投资:

事实集

现在让我们看看截至7月7日的年度迄今图表:

事实集

银行在6月1日之前一直在飙升。此后, KBW银行指数下跌9.4% ,标准普尔500指数上涨3.9% 。

银行类股下跌的一个可能原因是担心净息差收窄.截至6月1日, 10年期美国公债收益率.(完)

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已从2020年底的0.93%上升至1.62% ,但自那时以来, 10年期收益率已降至1.29%左右。

在短期利率接近零的情况下,长期利率的任何下降对银行来说都是坏消息,因为它们的贷款收入和存款支付之间的利差很小。(总是有利率可调的贷款受到利率波动的影响,而期限往往较短的商业贷款按现行利率续签。)

约翰白金汉,谨慎投机者通讯的编辑, 艾尔 弗兰克基金投资组合经理

Valux ,

银行股的行动"令人费解" ,因为"他们所做的只是继续超越"分析师的逐季盈利预测,尽管利润率很低。

白金汉在接受采访时表示,他预计近期长期利率的下降将是"暂时的" 。

然后,他提到了一轮成功的监管压力测试,以及大多数美国大型银行对过度资本配置的回报。他补充道: "我喜欢JPM能够以较低的价格回购股票,如果投资者对该公司着迷的话。 "

以下是另一张图表,显示自2019年底以来标准普尔500银行行业集团相对于完整指数的远期市盈率估值:

事实集

标准普尔500指数的远期市盈率加权总额从2019年底的18.4上升至21.8 。同时,银行的远期市盈率从12.1小幅下降至11.8 。

随着美国经济继续从冠状病毒大流行中复苏,银行股票可能仍处于上行周期的早期阶段。

沃尔街对大银行的看法

以下是为美国最大的12家银行的股票为经纪公司工作的分析师的意见摘要。本文中的所有表格都显示了按总资产排序的12家银行:

银行 资产总额(美元) 股票"买入"评级 份额中性评级 股票"卖出"评级 收盘价- 7月7日 共识价格目标 隐含的12个月上行潜力
摩根大通JPM 3 689美元 64% 25% 11% 154美元 166美元 8%
美国银行公司BAC 2 970美元 63% 26% 11% 40美元 44美元 10%
花旗C . 2 314美元 68% 32% 0% 68美元 85美元 24%
富国银行 & Co 。WFC足球俱乐部 1 960美元 59% 41% 0% 43美元 50美元 15%
高盛集团有限公司GS 1 302美元 64% 29% 7% 368美元 408美元 11%
摩根士丹利MS 1 159美元 79% 17% 4% 90美元 99美元 10%
美国合众银行USB 553美元 52% 48% 0% 56美元 63美元 13%
Truist Financial Corp 。TFC足球俱乐部 518美元 52% 44% 4% 54美元 64美元 19%
PNC金融服务集团有限公司刚果国家警察 474美元 44% 52% 4% 187美元 201美元 8%
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .)BK 465美元 61% 39% 0% 49美元 54美元 10%
美国第一资本金融公司特遣队所属装备 425美元 79% 21% 0% 155美元 170美元 10%
道富公司STT 317美元 50% 50% 0% 81美元 94美元 15%
资料来源:事实集

你可以点击票贩子获得更多关于每个公司的信息。

美国第一资本金融公司

特遣队所属装备

摩根士丹利的"买入"或同等评级最高: 79% 。在这12家银行中,只有两家没有"买入"评级,即PNC金融服务集团(PNC Financial Services Group Inc .)。

刚果国家警察

和道富公司。

STT

你可能会想,花旗集团(Citigroup)的"买入"评级为何要高于摩根大通(JPMorgan Chase)。快速观察一下帐面价值比率和远期市盈率,或许能让你对这一点有所了解:

银行 价格/有形账面价值 前方P / E
摩根大通 2.34 12.7
美国银行公司 1.91 13.0
花旗 0.90 8.8
富国银行 & Co 。 1.27 11.7
高盛集团有限公司 1.50 9.7
摩根士丹利 2.31 13.2
美国合众银行 2.59 12.7
Truist Financial Corp 。 2.15 12.9
PNC金融服务集团有限公司 1.93 14.5
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 2.17 11.8
美国第一资本金融公司 1.52 9.3 .
道富公司 2.12 11.0
资料来源:事实集

花旗集团(Citigroup)是这里唯一一只股价低于3月31日有形账面价值的股票。(对于银行来说,有形账面价值扣除了无形资产的价值,比如贷款服务权。)花旗的远期市盈率也是最低的。

所有银行都通过了美联储6月份完成的压力测试,这意味着它们现在可以自由增加股息并恢复股票回购。

奥本海默公司(Oppenheimer & Co .)分析师克里斯 Kotowski在6月25日给客户的一份报告中写道,摩根大通(JPMorgan Chase)今年的实际普通股收益率预计将达到18%左右,而花旗的ROTCE仅为10%左右。

他写道: "另一方面,摩根大通的股价是有形账面的2.3倍,而花旗的股价仅为0.9倍,因此,在回购股票时,花旗较少的(收益)将走得更远。 "

Kotowski预计JPM在2021年和2022年将其普通股数量分别减少2.7%和4.9% ,而他预计花旗今年和2022年将分别退休3.1%和7.7% 。 Kotowski对JPM的"表现"评级为中性,而他将花旗评为"优于大市" 。

收入估计数

以下是由FactSet调查的分析师对美国最大的12家银行不同重要项目的第二季预估.

在金融媒体上,公司季度业绩的大部分报道都集中在全年比较上,部分原因是各种业务的季节性。但在银行业,特别是在经济一直在下滑或复苏的情况下,顺序比较可能很有启发性。

净利息收入和净息差

以下为银行第二季度的净利息收入(贷款及证券所得利息减存款及借款利息)及过去四个季度的实际业绩的一致估计。有关数字以百万计:

银行 估计净利息收入- 2021年第二季度 利息收入净额- 2021年第一季度 利息收入净额- 2020年第四季度 利息收入净额- 2020年第三季度 利息收入净额- 2020年第二季度
摩根大通 13 173美元 12 889美元 13 258美元 13 013美元 13 853美元
美国银行公司 10 477美元 10 197美元 10 253美元 10 129美元 10 848美元
花旗 10 093美元 10 166美元 10 483美元 10 493美元 11 080美元
富国银行 & Co 。 8 949美元 8 798美元 9 275美元 9 368美元 9 880美元
高盛集团有限公司 1 662美元 1 482美元 1 410美元 1 084美元 944美元
摩根士丹利 1 902美元 2 028美元 1 871美元 1 486美元 1 600美元
美国合众银行 3 124美元 3 063美元 3 175美元 3 227美元 3 200美元
Truist Financial Corp 。 3 289美元 3 285美元 3 366美元 3 362美元 3 448美元
PNC金融服务集团有限公司 2 544美元 2 348美元 2 424美元 2 484美元 2 527美元
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 652美元 655美元 680美元 703美元 780美元
美国第一资本金融公司 5 772美元 5 822美元 5 873美元 5 555美元 5 460美元
道富公司 456美元 467美元 499美元 478美元 559元
资料来源:事实集

在这12家银行中,有7家预计第二季度的净利息收入将高于第一季度。不过,除了高盛 、 摩根士丹利 、国家警察和Capital One之外,预计所有银行的净利息收入都将较上年同期有所下降。

投资者可能比实际净利息收入数字更感兴趣的是估计净息差:

银行 估计净息差- 2021年第二季度 净息差- 2021年第一季度 净息差- 2020年第四季度 净息差- 2020年第三季度 净息差- 2020年第二季度
摩根大通 1.68% 1.69% 1.80% 1.82% 1.99%
美国银行公司 1.68% 1.68% 1.71% 1.72% 1.87%
花旗 1.90% 1.95% 2.63% 2.03% 2.17%
富国银行 & Co 。 2.05% 2.05% 2.13% 2.13% 2.25%
高盛集团有限公司 0.37% 0.54% 不适用 0.43% 0.38%
摩根士丹利 不适用 1.00% 不适用 0.90% 0.90%
美国合众银行 2.51% 2.50% 2.57% 2.67% 2.62%
Truist Financial Corp 。 2.94% 3.01% 3.13% 3.10 % 3.13%
PNC金融服务集团有限公司 2.31% 2.27% 2.32% 2.39% 2.52%
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 0.66% 0.66% 0.72% 0.79% 0.88%
美国第一资本金融公司 5.94% 5.99% 6.05% 5.68% 5.78%
道富公司 0.73% 0.75% 0.84% 0.85% 0.93%
资料来源:事实集

对大多数银行来说,连续的NIM比较并不糟糕,但对几乎所有银行来说,同比数字预计将显示利润率显着缩小。

这些数字还表明了这些公司的特点-对于投资银行和经纪专家高盛和摩根士丹利来说, NIM并不像对货币中心和地区银行那么重要。纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .)这两家专门从事证券监管和相关服务的上市银行的利润率也低于大多数。

BK

和道富公司。

STT .

净息差最高的上市银行是Capital One ,截至3月31日,信用卡贷款占持有投资贷款总额的41% 。

贷款损失准备金

银行的贷款损失准备金是为弥补问题贷款的预期损失而增加的贷款损失准备金。准备金直接降低了税前收入。由于疫情, 2020年第一季度和第二季度的准备金非常高。但联邦政府前所未有的刺激措施,包括增加和延长失业福利以及暂停驱逐和取消赎回权,抑制了贷款损失。这在过去三个季度为盈利提供了提振,第二季度的数字预计将继续保持这一趋势。

以下估计为第二季度贷款损失准备金,以及前四个季度的实际结果,单位:

银行 贷款亏损估计拨备- 2021年第二季度 贷款亏损准备金拨备- 2021年第一季度 贷款亏损储备拨备- 2020年第四季度 贷款亏损准备金- 2020年第三季度 贷款亏损准备金- 2020年第二季度
摩根大通 567元 - 4 156美元 - 1 889美元 611美元 10 473美元
美国银行公司 144美元 1 860美元 53美元 1 389美元 5 117美元
花旗 429美元 - 1 479美元 - 24美元 2 204美元 7 888美元
富国银行 & Co 。 - 212美元 - 1 048美元 - 179美元 769元 9 534美元
高盛集团有限公司 124美元 - 70美元 293美元 278美元 1 590美元
摩根士丹利 - 7美元 - 98美元 0美元 0美元 0美元
美国合众银行 65美元 - 827美元 441美元 635美元 1 737美元
Truist Financial Corp 。 112美元 48美元 177美元 421美元 844美元
PNC金融服务集团有限公司 725美元 - 551美元 - 254美元 52美元 2 463美元
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 0美元 - 83美元 15美元 9美元 143美元
美国第一资本金融公司 750美元 - 823美元 264美元 331美元 4 246美元
道富公司 - 2美元 - 9美元 0美元 0美元 52美元
资料来源:事实集

回顾2020年第二季度,你可以看到准备金有多大,在第三季度是如何减少的,即使是在第四季度和2021年第一季度从准备金转移的情况下。预计第二季度准备金活动将很低,因为银行在复苏的经济中继续过度储备。

非利息收入

这是一个重要的项目,特别是对于拥有不同交易业务的最大银行来说。没有统一的交易收入估算,所以这里是非利息收入估算总额,以及前四个季度的实际结果,以百万计:

银行 估计非利息收入- 2021年第二季度 非利息收入- 2021年第一季度 非利息收入- 2020年第四季度 非利息收入- 2020年第三季度 非利息收入- 2020年第二季度
摩根大通 17 247美元 20 621美元 15 973美元 16 502美元 19 274美元
美国银行公司 11 457美元 13 065美元 10 913美元 12 667美元 12 233美元
花旗 7 440美元 9 329美元 6 131美元 6 752美元 8 773美元
富国银行 & Co 。 8 900美元 9 236美元 9 902美元 11 669美元 12 334美元
高盛集团有限公司 10 953美元 16 189美元 11 189美元 10 012美元 12 427美元
摩根士丹利 12 051美元 13 778美元 11 781美元 10 193美元 11 929美元
美国合众银行 2 498美元 2 721美元 2 300美元 2 350美元 2 049美元
Truist Financial Corp 。 2 187美元 2 450美元 2 283美元 2 348美元 2 545美元
PNC金融服务集团有限公司 1 866美元 1 720美元 1 937美元 1 801美元 1 584美元
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 3 216美元 3 238美元 3 117美元 3 117美元 3 154美元
美国第一资本金融公司 1 308美元 1 261美元 1 457美元 1 806美元 1 130美元
道富公司 2 472美元 2 241美元 2 208美元 2 142美元 2 163美元
资料来源:事实集

基夫•布鲁耶特(Keefe Bruyette & Woods)分析师大卫 •康拉德(Konrad)表示,继第一季度出现"创纪录的交易业绩"后,该行业的交易收入预计将在第二季度放缓,甚至低于一年前的水平。

Konrad在7月6日给客户的一份报告中写道: "(d)对大型银行股票来说,一年到头的交易和投资银行是一个不利因素。 "

净收入和每股收益

以下是本集团净收入的估计(以百万计),连同前四个季度的实际业绩(以百万计):

银行 估计净收入- 2021年第二季度 净收入- 2021年第一季度 净收入- 2020年第四季度 净收入- 2020年第三季度 净收入- 2020年第二季度
摩根大通 9 477美元 14 230美元 12 079美元 9 396美元 4 666美元
美国银行公司 6 654美元 8 050美元 5 470美元 4 881美元 3 533美元
花旗 4 191美元 7 878美元 4 603美元 3 219美元 1 306美元
富国银行 & Co 。 3 928美元 4 742美元 2 992美元 2 035美元 - 2 379美元
高盛集团有限公司 3 462美元 6 836美元 4 506美元 3 367美元 373美元
摩根士丹利 2 980美元 4 120美元 3 385美元 2 717美元 3 196美元
美国合众银行 1 685美元 2 270美元 1 513美元 1 573美元 686美元
Truist Financial Corp 。 1 431美元 1 477美元 1 329美元 1 138美元 955美元
PNC金融服务集团有限公司 1 249美元 1 808美元 1 436美元 1 511美元 - 752美元
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 882美元 926美元 749美元 936美元 949美元
美国第一资本金融公司 1 966美元 3 301美元 2 551美元 2 386美元 - 917美元
道富公司 619美元 519美元 537美元 555美元 694美元
资料来源:事实集

随后,这些估计表明,在第一季度交易和投资银行收入飙升后,盈利将大幅下降。但对大多数银行来说,同比比较将是非常积极的。

这是一致预期的第二季度每股收益,前四个季度的实际每股收益如下:

银行 估计每股收益- 2021年第二季度 EPS - 2021年第一季度 EPS - 2020年第四季度 EPS - 2020年第三季度 EPS - 2020年第二季度
摩根大通 3.17美元 4.50美元 3.79美元 2.92美元 1.38美元
美国银行公司 0.77美元 0.86美元 0.59美元 0.51美元 0.37美元
花旗 2.00美元 3.62美元 2.07美元 1.40美元 0.50美元
富国银行 & Co 。 0.96美元 1.05美元 0.64美元 0.42美元 - 0.66美元
高盛集团有限公司 9.95美元 18.60美元 12.08美元 8.98美元 0.55美元
摩根士丹利 1.67美元 2.19美元 1.81美元 1.66美元 1.96美元
美国合众银行 1.12美元 1.45美元 0.95美元 0.99美元 0.41美元
Truist Financial Corp 。 0.98美元 0.98美元 0.90美元 0.79美元 0.67美元
PNC金融服务集团有限公司 3.11美元 4.11美元 3.26美元 3.40美元 8.43美元
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corp .) 1.00美元 0.97美元 0.79美元 0.98美元 1.01美元
美国第一资本金融公司 4.39美元 7.03美元 5.35美元 5.06美元 - 2.21美元
道富公司 1.77美元 1.37美元 1.39美元 1.45美元 1.86美元
资料来源:事实集

PNC 2020年第二季度的每股盈利为8.43美元,尽管上述净利润为负数,因为该银行出售了其在贝莱德 Inc .的剩余股份,并在出售中录得43亿美元的收益。

在大多数情况下,大银行的每股收益比较将是乐观的。

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