当美国人因通货膨胀而走上街头时-2-

Morning Star · 市场分析 · 06月11日
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到1979年, 阿图尔 ·伯恩斯(Burns)入主联邦。当年,他发表了一次名为《央行的痛苦》(The痛苦)的演讲,令贝尔格莱德的主要银行家们震惊。他在演讲中实际上宣布了失败。 "指望央行结束目前困扰工业经济体的通胀,是不切实际的, "他说。问题并不在于它们没有能力这样做,而是因为政治原因,无法实现这一目标。

家庭也几乎对通胀习以为常。 "人们已经学会了应对通胀, "一名超市高管在1978年对《 沃尔街日报》(Street Journal)说。 "他们开始接受价格上涨,而不再抱有敌意。 "对数百万人来说,价格上涨的速度快于工资,尽管他们的工资在上涨,但他们的处境却更糟。

美联储(Fed)的新领导人保罗 ·沃尔克(Volcker)出席了伯恩斯1979年的演讲。沃尔克身材高大,双手巨大,嗓音粗哑,在离开贝尔格莱德会议时,脑子里还想着其他想法。接下来的一周,沃尔克策划了一次大幅加息,这次加息将被称为"周六夜屠杀"(Saturday Night Massacre)。沃尔克抗击通胀的斗争包括限制货币供应的增长,导致利率大幅上升,这有助于结束任命他为总统的吉米·卡特的总统任期。

今天的经济学家对通胀的看法,在很大程度上是由这些事件决定的。央行的独立性和官方的低通胀目标成为包括美联储在内的世界各地央行行长的命运。经济学家也开始理解心理学在一个国家的货币事务中发挥的重要作用。如果消费者、工人和企业开始相信通胀会恶化,他们会在预期的情况下抬高价格和工资,从而助长他们厌恶的通胀。央行行长现在在调查和金融市场中监测通胀预期,以证明他们的信誉完好无损。

第一次世界大战和二战后的通胀事件表明,冲击有时会冲击经济,刺激价格暂时飙升,但随后,企业和家庭又回到了正常的运营方式。长期通胀是指决策者,特别是央行行长,失去了通过限制性信贷政策阻止通胀的意愿,而这些政策会带来短期的失业或衰退成本。

现在的经济与上世纪70年代大不相同。美元自由浮动,并不固定在黄金的价格上。这降低了其价值突然暴跌和国际影响的风险。几乎每天的每一分钟,交易员的电脑屏幕上都会有一个接一个的调整。

日益激烈的全球竞争使得当今的工人讨价还价的能力降低,使他们更难要求提高工资以应对通胀。 1976年, 600万加入工会的工人在合同中自动调整了生活成本。到1995年,这个数字已经下降到120万,而这种协议现在很少见。因此,工人在通胀中首当其冲,但工资价格螺旋式上升的威胁似乎没有那么大。

近年来,对20世纪70年代通胀的记忆让美国决策者感到担忧,而不是20世纪20年代日本缓慢增长和低通胀的幽灵。自2008 - 09年以来,通胀一直低于美联储2%的目标,促使美联储官员得出结论,经济真正需要的是刺激。停滞一直是他们的重点,而不是滞胀,这就是为什么他们如此努力地保持低利率。

美联储官员说,最近的消费者价格上涨是暂时的,与COVID - 19危机有关。通胀预期的措施是稳定的。博斯沃思先生说,他怀疑决策者最终会得出结论,他们为应对疫情向经济注入了太多的资金。我们会看到美国人再次在街头抗议失控的价格吗?如果决策者听从过去的教训,就不会了。

写信给乔恩 Hilsenrath , jon . hilsenrath @ wsj . com

 

2021年6月11日美国东部时间08 : 14(格林尼治平时12 : 14)

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