CRISIL:出口,乙醇提高了糖厂的利润率,达到100基点

EconomicTimes · 市场分析 · 06月09日
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盖蒂图片社

预计在目前的SS中,约200万吨糖的生产将被转用于生产乙醇,在下一个SS中,约300万至350万吨糖的生产将被转用于生产乙醇。

浦那: CRISIL评级分析显示,连续第二个糖季(SS ; 10月至9月)的高糖出口,再加上与汽油混合的乙醇供应增加(并以有报酬的价格),将使综合糖厂的经营盈利能力提高75 - 100个基点,达到本财政的13 - 14% 。

此外,政府最近宣布到2023年将20%的乙醇-汽油混合目标提前两年,这将有助于在中期内维持这一势头。

此外,糖类收市库存预计将降至过去四个季度的最低水平,至2020 - 2021年SS 900 - 950万吨,导致营运资金借款减少。

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评级表示: "综合糖厂盈利能力的提高将得到更高的糖出口支持,有回报的价格和利润更高的乙醇的比例将增加,这将抵消国内糖销售盈利能力下降的影响,以及热电联产的回报低迷。 "

全球白糖价格目前高于国内糖价(见附件1),在过去6个月中增加了14.3% ,至2021年6月每公斤33.6卢比(不包括出口奖励措施),而且由于巴西和泰国这两个主要糖出口国的贡献较低,本季度的供应持续短缺,很可能会保持稳定,这将有助于国内糖厂实现,并可能在2020 - 2021年SS年底前超过其600万吨的出口目标。因此,早些时候宣布的最近将出口补贴从5.9卢比/公斤减少到S2 /公斤,这将不会对糖出口的盈利能力产生重大影响,因为90%至95%的糖出口在削减之前已经收缩。

"为了加强乙醇-汽油混合物的组合(目标从2025年提高到2023年的20%),政府鼓励糖厂向石油营销公司供应乙醇,这反映在用B重糖蜜和甘蔗汁生产的乙醇的采购价格连续上涨(见附件2)--目前的糖厂价格分别上涨了6.2%和5.3% 。此外,糖厂在过去两个财政期间因投资于酒厂产能而获得了利息收益。

通过这些途径增加乙醇的收入贡献-这些途径比传统的使用C重糖蜜的途径更有利可图-将提高综合供应商酒厂业务的盈利能力(运营利润的75%)。 " Cristil说。

该报告还说: "由于甘蔗的公平和有报酬价格(FRP)上涨4% ,而糖的最低支持价格没有上调(仍为31卢比/千克),国内糖销售的经营盈利能力(占行业收入的65%)将受到中度影响。与综合企业相比,非综合企业将受到更大的影响,因为它们没有更多的乙醇销售。尽管下赛季类似的糖产量约为3000万吨,但该行业的库存水平应该有所改善。这假设出口健康,乙醇与汽油混合供应增加,导致运营资金借款减少。 "

预计在目前的SS中,约200万吨糖的生产将被转用于生产乙醇,在下一个SS中,约300万至350万吨糖的生产将被转用于生产乙醇。

中信证券评级(CRISIL Ratings)副董事苏尚特•萨罗德(Sushant Sarode)表示: "综合参与者的信用状况将受益于更好的盈利能力、谨慎的资本支出融资和较低的营运资金借款,导致当前财政的利率覆盖率从上一个财政的约4倍提高到4.5 - 5倍。然而,对于非综合参与者来说,由于对盈利能力的影响不大,利息覆盖率可能从上一个财政的1.5倍下降到1 - 1.3倍。然而,较低的营运资金借款将有助于这些参与者的信用前景"保持稳定" 。 "

此外,将混合目标提前2年,将需要在今后两年内提高该国的乙醇能力(从谷物和糖转作他用),继续提供乙醇奖励和优惠贷款,并继续监测汽车发动机改进以提高混合率的进展情况,并决定进一步增加能力的速度。

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