低需求可能使杜比实验室库存减少15%

福布斯 · 市场分析 · 06月03日
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2011年1月7日,星期五, 杜比实验室公司标志在美国内华达州拉斯维加斯举行的2011年国际消费电子产品展[ + ]期间展出。 2011年CES TradeShow有2500家全球科技公司展示消费科技产品,预计将吸引超过10万人观看。摄影师: 安德鲁 Harrer / Bloomberg 。

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杜比实验室股票(纽约证券交易所: DLB)今年迄今仅上涨了2% ,但按目前接近每股97美元的价格计算,我们认为杜比股票有大约15%的潜在下行空间。

这是为什么?我们的信念源于杜比股票从2020年3月的低点上涨了近2倍,在发布了疲软的21财年第二季度数据后,显然对杜比产品的需求尚未恢复。我们的仪表板是什么因素推动了2018年至今杜比实验室股票56%的变化?提供了我们思考的关键数字,我们在下文将进一步解释。

杜比股票自2018年底以来的上涨是由于收入从2018财年的10.6亿美元上升到2020财年的11.6亿美元(杜比的财政年度于9月结束)。在此期间,净利润率从4%飙升至19.9% ,但这主要是由于实际税率大幅下降(18财年为78.5% , 20财年为3.4%)。再加上未偿还股份数量下降4% ,每股盈利(每股盈利)从0.40美元飙升近6倍至2.30美元。

杜比的市盈率(市盈率)在2018年至2020年期间从154倍下降至42倍,目前交易水平大致相同。然而,鉴于杜比2021年第二季度业绩疲软,杜比的倍数可能进一步下行。

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那么,这种下行的可能触发因素和时机是什么?

冠状病毒在全球的传播及其导致的封锁导致对中型到大型音响系统的需求下降,因为由于疫情,影院一直关闭,大型活动并不频繁。即使在经济开放的情况下,人们也更喜欢使用OTT(OTT)平台,直接通过互联网交付内容,这导致对杜比产品的需求下降,这从他们2021年第二季度的业绩中可以明显看出,产品和服务收入从2020年第二季度的2300万美元下降到1600万美元。授权收入也从3.29亿美元下降到在此期间的3.04亿美元。这导致总收入从3.52亿美元下降到3.2亿美元。此外, COGS和运营支出(占收入的百分比)上升,导致运营利润率从30.1%下降到26% 。尽管实际税率较低,每股收益从0.88美元下降到0.75美元。

我们预计中期收入增长将保持疲软,尽管封锁解除,但我们认为,公司产品需求将在一段时间后升至疫情前水平。此外,如果杜比无法持续控制开支,这可能会进一步压低公司的市盈率,我们认为杜比股票可能从目前水平下降15% ,至82美元左右。

杜比实验室

DLB

股票似乎被高估了,了解同行是如何堆积如山是很有帮助的。 杜比实验室股票与同行的比较总结了杜比与同行在重要指标上的比较。你可以在同行比较上找到更多这样有用的比较。

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